特巴斯的融资方案管用吗？

西甲盛世不再，除了皇马，几乎所有中上游俱乐部都陷入了危机，巴萨更是债台高筑，前路凶险。西班牙职业联盟主席特巴斯早在去年，就已积极运作融资拯救整个西甲。此前他成功让西甲国内转播费比新冠疫情前还有小幅提升，但合同年限从3年延长到5年，相当于变相下降。不过比起降幅更大的德甲、意甲和法甲，特巴斯已经尽力而为了。

拯救西甲不能只靠皇马和巴萨，两大豪门甚至下定决心抛弃西甲自立门户组织欧超联赛。特巴斯谈妥未来5年西甲转播费后，力推的“拯救西甲”战略就是“透支未来”：用花旗银行的贷款注资拯救俱乐部，代价是未来50年西甲电视转播和商业开发的部分收入。皇马和巴萨不肯让利，特巴斯则为西甲计长远，用现在投资硬件设施、俱乐部现代化和数字化的资本，追上世界足坛潮流，以期让西甲实现可持续发展。

相比英超，西甲两大豪门皇马和巴萨不可能被出售，其他中小俱乐部估值太低，西班牙本土也没有英国如此庞大的足球产业和商业投资潜力。特巴斯所能做的，就只有把握住必须付出一定代价的机会，让西甲在最短时间内完成迭代升级。只有拥有更大更现代化的球场、基础设施以及完善的青训体系，西甲才能快速走出经济危机。只是这样的透支未来，是否能真正让西甲复苏尚未可知。毕竟，瓦伦西亚正在遭遇的困境，不是几千万欧元的硬件投入就能解决的。

4年为期，止跌反弹？

去年轰动一时的西甲和西乙“打包”融资方案，是职业联盟主席特巴斯拯救西甲的决定性战略。尽管遭遇皇马、巴萨、毕尔巴鄂竞技和西乙的伊比萨反对，特巴斯仍然坚持推动这个“透支未来”的拯救计划。在特巴斯看来，如果上赛季已满目疮痍的西甲再没有巨额资金注入纾困，整个西甲将面临与法甲相似的崩溃困境。

特巴斯对这份价值20亿欧元的“拯救西甲”计划充满信心，并且为西甲设置了为期4年的复苏预期。他认为到2027年西甲的下一份电视转播合同将有11%的费用增长，届时职业联盟会与花旗银行签署新的合同。职业联盟的评估显示：未来7-10年，西甲的版权价值将从目前的242亿欧元增加到330-350亿欧元，即使扣除花旗银行分走的份额，比目前也有较大幅度增长，对西甲利大于弊。

1个月前，CVC协议已有9.15亿欧元进入西甲和西乙38家俱乐部账户，相当于总金额（19.94亿欧元）的一半。今年内还将有4.524亿欧元入账，2024年最后的4.54亿欧元付清，这两笔款项将用于38家签约俱乐部的基础设施投资和俱乐部现代化项目。西甲和西乙付出的代价，是花旗银行获得主管未来50年西甲转播费和赞助费收益新公司8.25%的股份。

虽然因为最重要的巨头皇马和巴萨拒绝参与，职业联盟得到的融资从27亿欧元降到不足20亿，但对于急需资金渡过难关的西甲和西乙俱乐部，CVC协议仍是救命稻草。所获资金70%用于基础设施和现代化项目，15%用于引援，15%用于偿还债务，这笔投资对俱乐部减弱新冠疫情与经济危机的双重冲击非常重要。塞维利亚、瓦伦西亚、比利亚雷亚尔和马略卡正在翻新或新建体育场，马竞等其他俱乐部则在新建训练基地、投资数字平台经济领域和推动国际化战略。CVC的资金可以让它们像皇马、马竞一样通过升级硬件设施提升经营收入。

没有双雄，西甲能自救吗？

西甲与花旗银行的CVC融资计划没有皇马和巴萨，为此降低了7亿欧元的注资，占计划原本金额的1/4，可见皇马和巴萨的分量。不过，特巴斯并不担心没有皇马和巴萨的西甲缺乏商业价值。作为最直接的对比，花旗银行与包括大巴黎在内的法甲签署了相似的融资合同，金额只有15亿欧元，获得的未来转播费和商业收入分成也比西甲的合同更高。

皇马、巴萨看到的是被分走的收入份额，特巴斯看到的则是足球比赛体验“货币化”的未来趋势。西甲必须把握住这个机会，才能不被时代抛弃。更大更现代化的球场之外，更多的社媒粉丝、数字代币、虚拟体验甚至人工智能，才是西甲缩小与英超差距、重回欧洲巅峰的发展方向。英超俱乐部背靠北美、中东资本和全球化英语世界，拥有天然的资本和影响力优势。西甲没有英超如此丰富的投资方，来自花旗银行的“打包”融资就是关键。

以特巴斯为首的职业联盟强调，西甲俱乐部应该有更大的野心。这个野心与挑战皇马、巴萨无关，是向海外拓展市场，与英超展开全球竞争。德甲和意甲都拒绝了花旗银行提供的相似融资协议，意甲虽有不少美资进入，但融资能力也和英超不在一个维度。这样，接受融资协议的西甲就在未来化发展上领先了德甲、意甲和法甲。皇马和巴萨的雄厚基本盘让它们可以自行完成这个现代化和数字化进程，但其他俱乐部还是非常需要这笔巨资，帮助俱乐部完成转型。

具体的俱乐部融资金额分配中，马竞（2.187亿欧元）、瓦伦西亚（1.312亿）、塞维利亚（1.288亿）、比利亚雷尔（1.074亿）都非常可观，能让它们获得比电视转播费还要高的额外收入。贝蒂斯、皇家社会、西班牙人、塞尔塔、赫塔费也都超过7000万欧元，足以让他们放开手脚推进俱乐部的现代化和国际化。除了西甲和西乙，还有4家西丙俱乐部也加入了CVC融资协议，这是特巴斯喜闻乐见的。因为西乙以下的联赛由西班牙足协主管，后者恰是极力反对CVC融资协议的保守派。

对于西甲而言，特巴斯的“打包”融资或许是最适合也最现实的自救途径，透支未来的无奈也是基于必有近忧的现实。